疑似基金经理违规参与场外期权被查，真能靠买入涨期权赚“外快”？暴力割韭菜手段浮出水面
场外期权交易主要以证券公司为交易商，是证券公司场外衍生品业务的其中一类，另一类是收益互换。财联社记者注意到，近几年，我国场外衍生品市场呈现出规模增长迅猛的特点。根据中证协披露数据，截至 2021 年年末，场外衍生品市场存量初始名义本金规模 20167.17 亿元，全年累计新增 84038.01 亿元，同比增长 76.56%。其中，场外期权存量名义本金规模 9906.5 亿元，全年累计新增 36310.66 亿元，同比增长 39.41%。
图为今年 1 月场外期权业务占比示意图，来源开源证券研报
另据中证协今年 1 月发布的场外衍生品报告，截至今年 1 月底，场外期权期末存量名义本金 10917.17 亿元，交易笔数 22324 笔。在存续交易业务类型中，股指类场外期权名义本金 6149 亿元，占比 56.32%；商品类场外期权占比 8.21%；个股类场外期权占比 10.股票期权如何交易？ 19%；其他类场外期权占比 25.28%。从占比来看，场外期权业务目前以股指类场外期权为主。
私人行为又如何实现？前述金融衍生品行业人士表示，从个人角度来看，基金经理无法直接参与场外期权交易，只能通过第三方机构参与，" 目前的情况来看，基金经理或是参与了场外个股期权的交易，而资金中介作为场外期权的交易对手方之一。此交易主要针对 A 股。股票暴涨或暴跌，基金经理通过场外期权都有可能获得巨额的收益，因为这里面可以加杠杆。现在 A 股主要是看涨期权。"
该人士进一步指出，因为投资场外衍生品和 A 股股票挂钩，如果基金经理真的参与，或意味着基金经理先在券商下单看涨期权，后可通过资金建仓来抬升股票价格，实现股票上涨，场外期权也顺势暴涨，这样完成结利。" 基金经理的交易对手方一般需要对冲，对冲的过程可能会导致挂钩的股票价格上涨。"
也有更为直接的版本来解释基金经理如何赚期权的 " 外快 "：某基金经理建仓之前，先通过场外期权通道（一般是私募）在券商下单看涨期权（杠杆普遍在 10 倍以上），以此计算，建仓后如果某股票涨幅 50%，场外期权的涨幅可能超过 500%，是一种暴力且隐蔽的手段。
两券商被踢出二级交易商名单，史上首次
虽然疑似基金经理违规参与场外期权交易，目前尚未有涉事基金公司或基金经理出面澄清，但场外期权交易，这个昔日并不受广泛关注的交易类型着实再度走进公众视野，而场外期权交易的 " 主角 "，证券公司也被广泛关注。
就在不久前的 8 月 5 日，中证协发布了最新一期场外期权交易商名单，共 44 家券商上榜，包含 8 家一级交易商，36 家二级交易商。据了解，中证协不定期会更新并发布该项名单，整体来看，场外期权交易商呈不断扩容的趋势，据记者梳理，自 2018 年以来，中证协合计公布了 15 批场外期权交易商名单，其中，均是券商新增加入。
不过，相较于最近一次，即今年 5 月的披露名单，此次 8 月披露的场外期权交易商名单却首次出现了收缩，减少了东北证券和信达证券两家券商。
在最新名单内，一级交易商名单保持不变，而二级交易商减少了东北证券和信达证券两家券商，31 家券商业务状态为 " 正常 "，另有华安证券、华西证券、山西证券、天风证券、西南证券等 5 家券商根据《证券公司场外期权管理办法》及《证券公司收益互换业务管理办法》规定，因经评估不符合交易商条件，被设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模。
财联社记者了解到，部分券商失去二级交易商业务资格或进入过渡期，或许与近期出炉但不再对社会公布的 2022 年券商分类评价结果有关。可看到，中证协曾于 2020 年 9 月 25 日发布的《证券公司场外期权业务管理办法》，其中第十三条规定，" 中国证监会、协会对交易商执业情况实施定期评估，并根据评估结果实行动态调整。"
而根据上述管理办法，最近一年分类评级在 A 类 AA 级以上的，经中国证监会认可，可以成为一级交易商。最近一年分类评级在 A 类 A 级以上或 B 类 BBB 级以上，持续规范经营且专业人员、技术系统、风险管理等符合对应条件的证券公司，经协会备案，可以成为二级交易商；展业一年情况良好、未有重大风险事件的，可向证监会申请成为一级交易商。
场外期权是少数头部券商的 " 擂台赛 "
图为券商近三年场外期权交易收入情况，来源方正证券研报及中证协
据中证协披露情况，最新 8 家一级交易商分别是广发证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。
而 31 家业务 " 正常 " 的二级交易商分别是安信证券、北京高华、长城证券、长江证券、财通证券、东方财富、东方证券、东莞证券、东海证券、东吴证券、东兴证券、方正证券、光大证券、国金证券、国联证券、国信证券、国元证券、海通证券、华宝证券、华创证券、华鑫证券、开源证券、南京证券、平安证券、瑞银证券、西部证券、兴业证券、银河证券、浙商证券、中泰证券、中银证券。
在中证协披露的 2021 年场外期权业务收入排名来看，收入排名前十的券商分别是中信证券（19.42 亿元）、申万宏源（18.91 亿元）、华泰证券（14.74 亿元）、中金公司（12.19 亿元）、海通证券（11.30 亿元）、中信建投（8.76 亿元）、国泰君安（6.06 亿元）、招商证券（4.94 亿元）、银河证券（3.78 亿元）、国联证券（2.81 亿元）。
但值得一提的是，虽然这场擂台赛是部分券商的狂欢，但在监管趋严的环境下，业务的合规风控问题值得券商绷紧神经。就在今年 6 月 2 日，证监会罕见同时披露多份场外期权业务罚单，中信建投、中金公司和华泰证券均领罚，而问题主要集中在标的及合约管理、投资者适当性管理、制度和流程不规范等多个层面，这也反映出公司合规管理不到位、内部控制不完善。
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根据网传消息，此事件涉及基金经理300余名，被业界人士称，如若属实，则是公募基金行业有史以来最大的丑闻。财联社记者注意到，截至目前，仍尚未由任何来自基金公司或是基金经理的澄清，但场外期权交易却再度被推上了风口浪尖。 500)股票期权如何交易？ 股票期权如何交易？ this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 基金经理真能靠场外期权赚“外快”？
场外期权交易主要以证券公司为交易商，是证券公司场外衍生品业务的其中一类，另一类是收益互换。财联社记者注意到，近几年，我国场外衍生品市场呈现出规模增长迅猛的特点。根据中证协披露数据，截至2021年年末，场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。其中，场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='股票期权如何交易？ nofollow'/> 另据中证协今年1月发布的场外衍生品报告，截至今年1月底，场外期权期末存量名义本金10917.17亿元，交易笔数22324笔。在存续交易业务类型中，股指类场外期权名义本金6149亿元，占比56.32%；商品类场外期权占比8.21%；个股类场外期权占比10.19%；其他类场外期权占比25.28%。从占比来看，场外期权业务目前以股指类场外期权为主。
据财联社记者观察，衍生品业务具有天然法人资质壁垒，经营资质受到监管层的严格限制，场外期权业务长期以来是个别券商，尤其是头部券商的“擂台赛”。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 据中证协披露情况，最新8家一级交易商分别是广发证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。
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