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如何判断加密货币收益机会「是否真的那么好?

如何判断加密货币收益机会「是否真的那么好?

科技公司股价大跌

估值吸引力增强

霍华德·马克斯:我认为没人会知道事情到底会发展到什么地步。但我认为,明显超出合理估值的部分已经回调。总的来说,那些在2020年和2021年表现最好的标的受到的重创最大。我并不是说那些回调的部分都超出合理估值的,但不得不承认, 市场表现最差的领域往往包含超出合理估值的部分,这部分出现的调整也较大。

霍华德·马克斯:在我之前的备忘录中,应该是2015或2016年,我写道: 在真实世界中,事物会在很好和普普通通之间徘徊,但在资本市场中,它们往往走向两个极端,完美无缺和毫无希望。 一年半前,领先的公司往往被视为完美无缺。如今,它们中的一些和奈飞处境相似。人们在它们身上看不到任何希望。

美国目前不会出现经济衰退

但2023年却有可能

霍华德·马克斯:连市场都无法判断的,我当然也无法判断。所以他们将在今年的资产负债表里设置几百个基点的加息,这个数字确实较大。 没有人会告诉你“X”“Y”“Z”行为是否足以影响通胀预期。但我认为它会引起人们的注意。 它将减缓企业发展速度,同时增加办事成本,这些都将对通胀产生影响。美联储正在使用保罗·沃尔克(Paul Volcker)四十年前制定的那套规则。对他来说是有用的。如果你问我,他们需要上调多少利率来控制通胀。没有人能告诉你确切答案,大家只能各抒己见。但他们会采取很多措施。我认为他们会优先考虑抑制通货膨胀。

但我认为那一天还不会那么快到来。这其中存在许多影响因素。目前,公司层面运转良好,客户群体稳定,资产负债表较为健康。所以, 我认为短期内不会出现经济衰退。

面对风险,你可以选择更稳定的组合

但收益率会随之降低

霍华德·马克斯:我在2021年1月份写了一份备忘录,其中谈到了我和儿子相处的时光。疫情期间,我们都在家隔离,所以有很多交流的机会。交谈中的关键一点是,他说服我不要去谈论一些自己一无所知的事物,而 加密货币是我还不够了解的领域。

主持人:好的。我想要和您谈论下政府部门的动作,因为据我所知,您在无标签组织(No Labels)中表现很活跃。您最近为参议员乔·曼钦(Joe Manchin)举办了一场资金筹集活动,有一些实际问题想和您交流。我们现处于年中阶段,从这份披露的最高法院文件草案来看,他们正在准备推翻“罗诉韦德案”。这对您接下来一年左右的投资时限会产生什么影响?

霍华德·马克斯:你无法防范。这是不争的事实。你惟一可以做的是,选择可以更好应对不确定性的投资组合,虽然往往预期收益会低一些。 如果你关心的是不确定性以及短期市场波动,那么你可以选择更稳健的投资组合,但随之而来的收益率也会降低。

作者:霍华德·马克斯

来源:证券市场红周刊(ID:hzkstock)

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如何判断加密货币收益机会「是否真的那么好?

Yield 如何判断加密货币收益机会「是否真的那么好? App 投資長 Lucas Kiely 羅馬區塊鏈週演講回顧:如何判斷加密貨幣的收益機會是否「真的那麼好」?

Yield App 投資長 Lucas Kiely 羅馬區塊鏈週演講回顧:如何判斷加密貨幣的收益機會是否「真的那麼好」?

透過結合 DeFi 和這些策略,過去是能夠在穩定幣上實現大約 10% 以上的年化收益率

在五月底的羅馬區塊鏈週活動中,Yield App 的投資長 Lucas Kiely 發表了主題演講,探討去中心化金融(DeFi)和整體數位資產市場中可產生收益的機會,以及在這些機會「好得難以置信」的時候該如何判斷。

在 Terra/LUNA 崩盤之後,目前數位資產市場處於拋售狀態中,也難怪投資人會擔心其配置到生息協議中資產的安全性。Lucas 在演講中強調,需要有一個強而有力的盡職調查架構來釐清收益率的來源。

Lucas 繼續解釋:「這些大多是短期的信用違約交換(Credit Default Swap, CDS),面臨著違約的風險。用加密貨幣的語言來說,違約意味著 Rug Pull(抽地毯)」

向自動造市商(AMM)提供流動性。AMM 需要流動性,AMM 會透過提供獎勵來激勵這種流動性。造市商讓資產的買賣雙方能順利進行交易,而不需要找到對手方來完成交易。透過提供允許市場參與者利用其流動性的資產,造市商獲得了手續費的報酬。

最新!全球最大公募基金重磅发声

王黔:下半年,CPI在中国是呈现温和上涨的态势,年底个别单月指数的确是有可能达到3%,但是从全年来看,CPI应该是能够保持在2.5%以下。下半年CPI上涨主要原因还是结构性的,主要是食品价格上涨,尤其是猪肉价格上涨。当然疫情得到控制之后国内消费会逐渐复苏,服务和消费品的价格也会有所反弹,但这个在我们看来,也是比较温和的。总体来看,我们并不是非常担忧通胀的压力,核心通胀压力仍然比较温和,因此对货币政策的掣肘是有限的。降息空间是有限的,制约货币政策宽松的因素更多还是来自于对金融稳定风险的考虑,我们也不希望大水漫灌,以及也来自于海外货币政策紧缩这么的掣肘。

提高劳动生产率有利于中国获得长期发展

问题2:今年的中国宏观政策一直在强调不透支未来,创新驱动长期发展态势一直在延续,这个背景下想问您对中国中长期形势的增长判断。

王黔:中国的长期经济希望到底来自何处?从人口方面来讲,一方面人口增长下降,另外一方面老龄化,都是比较不利的因素。从长远来看,中国经济增长的希望一定是来自劳动生产率的提高。中国可以通过教育、培训、鼓励创新,把人力资本继续推升。另外,通过资本市场的开放,资本能在国际国内市场实现更好、更有效率的配置,这也可以提高劳动生产率。此外,继续发挥私营部门、企业的积极性,也可以提高其效率。中国强调“创业精神”和“创新精神”,所以如果能够非常好发挥这两种精神,我觉得中国能实现长期增长的前景。

通胀是美联储目前的首要考虑因素

问题3:美联储目前除了通胀还会考虑其他因素吗?会不惜一切代价控制通胀吗?

王黔:美联储是肩负双重重任,既要稳定物价又要确保充分就业。事实上,我们的研究也显示,美联储在制定政策的过程中也会考虑其他因素,包括金融稳定的风险,资本市场的表现,还有海外经济形势。但是在不同的时期,这些因素的优先级别会有所不同。目前我们看到通胀的确是一个首要的考虑因素,而且鉴于通胀预期受到整体通胀的影响,我们看到美联储不但关注核心通胀,也更加关注整体通胀和油价的走势。

中国股票和债券

在全球资产配置中的战略地位没有动摇

问题4:中国资产对海外投资者的吸引力主要在哪里?会给中国市场带来持续的资金流入吗?

徐飞:尽管部分全球投资者担心近期的一些不利因素会对中国资产投资产生负面影响,我们认为中国股票和债券在全球资产配置中的战略地位仍然没有动摇。中国作为全球第二大经济体,它的股票规模和流动性都是全球第二。中国市场已经大到无法忽视的程度,它在全球指数过程中代表日益显著,而经济部分不利因素已经转为更具有吸引力的估值。

短期配置大宗商品

长期配置股票能对冲通胀风险

问题5:通胀高企,投资者在资产配置中应该如何对冲通胀风险?

王黔:首先,就是注意投资的期限。如何对冲通胀风险和你的投资期限也是密切相关的。在短期之内,我们发现最好的通胀对冲工具就是大宗商品。从历史上看,大宗商品对意外通胀有显著而且基本一致的相关性。我们研究发现,意外通胀每上升1%,大宗商品价格就会上涨大概7%-9%,所以短期之内通胀较高的情况下,将大宗商品纳入投资组合是会让你从中受益的。

从长期来讲,看好A股市场

问题6:对于中国股票市场,您觉得在大类资产配置角度看,占优资产有哪些?怎么看待中国股票市场机会?

徐飞:我们现在仍然偏好价值股而不是成长股,最近反弹是过度反应,尤其是价值股跑低增长股,我们觉得这种情况下是很不正常的。另外,我们认为应该增持大宗产品和流动性另类投资,所谓的增持是通过固定产品减持来实现的。股票板块里面除了价值股,我们还会增持高分红的和防御性板块。

下半年大宗商品市场可能存在较多动荡

问题7:从全球视角来看,地缘政治、美联储加息节奏以及国内疫情等影响下,您如何看下半年大宗商品走势,有何投资机会?

徐飞:决定下一步大宗商品怎么走,第一个是供需情况。我想强调大宗商品定价跟股票和债券定价很不一样,现在供给需求的松紧决定大宗商品的定价。第二个是经济增长领先指标PMI,就是意外通胀,不是预期通胀而是对高预期通胀。第三就是意外通胀。从这个角度来讲,我们对大宗商品基本保持平仓,稍微有一点加仓的不是很多。现在这种情况下,不确定性非常高,无论是地缘政治角度还是疫情都会对大宗商品的需求产生很大影响。

外资短期流出中国债市是正常现象

问题8:近一段时间,外资投资中国债券的势头趋缓,怎么来看这种趋势?是短期行为还是说接下来会延续?这个行为是否反映出外资对中国经济前景的一个看法呢?

王黔:我认为无需担忧可能出现的资本外流,资本外流是很正常的表现。对于外国投资者来说,他们有不同的选择,可以投资国际债券也可以投资中国债券。过去12个月来看,中国的债券市场回报相对来说比较稳定。但是现在国际市场回报提高了,投资者必然会增加一些对国际债券市场的配置。从这个角度来讲,这种债券市场外流是很正常的。虽然债券市场资金出现外流,但是股票股市资金会进来得更多一些。

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